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翔丰华IPO:比亚迪的大腿不好抱,供应商成立当

发表时间:2019-06-13 13:44  

白夜

随着新能源汽车补贴标准日趋严格,新能源产业链厂商纷纷谋求出路。锂电池负极材料供应商深圳市翔丰华科技股份有限公司也踏上了寻求资本之路。5月21日,翔丰华在证监会官网更新了招股说明书。

值得一提的是,翔丰华的资本之路颇为坎坷。2016年,翔丰华 卖身 跃岭股份未果,业绩刚刚迈过3000万的 隐形红线 便于2017年9月递交招股书;2018年3月,翔丰华随即 变心 撤材料,直到2018年12月再次递交申请。

如此反复异常,翔丰华的招股书中又有什么故事呢?

抱大腿 愈演愈烈,牺牲自我毛利率

翔丰华成立于2009年,主营业务为锂电池负极材料的研发、生产和销售。主营产品为人造石墨和天然石墨,主要应用于动力、3C消费电子、工业储能等锂离子电池领域。

得益于政策的 春风 ,2015-2016年,新能源汽车产业链业绩全线爆发,翔丰华的收入也迈上了一个新台阶。

2016年,翔丰华实现营收2.37亿元,较2014年的0.76亿翻了3倍,净利润4015.77万元,较2014年的1115.35万元增长近4倍。

数据来源:公司年报

近两年,新能源汽车补贴开始缩水,不过,翔丰华业绩并没有受到太多影响。

2017-2018年,翔丰华分别实现营收3.63亿元、5.99亿元,净利润5724.61万元、6155.32万元。

总体来看,2014-2018年,翔丰华营收年复合增长率达51.12%,显得尤为靓丽。这样的增长是如何实现的呢?这就不得不提到公司的 大客户 战略。

翔丰华属于锂电池制造板块的上游,下游客户为锂电池厂商。招股书显示,2012年,翔丰华首次向比亚迪送样,2014年开始向比亚迪批量生产供货,自此,比亚迪便成为公司的第一大客户,且销售占比逐年提高。

2016-2018年,比亚迪的销售额分别为1.28亿元、2.01亿元、3.76亿元,占公司营收比例分别为54.24%、55.46%、62.75%。

背靠大树好乘凉,不过,也要付出相应地代价。

一方面, 大客户依赖 一直是发审委重点关注的问题,高度依赖比亚迪为翔丰华的上市之路蒙上一层阴霾。

以同样主营锂电池负极材料的凯金能源为例,凯金能源曾在去年冲刺创业板,不过,发审委质疑其对宁德时代存在依赖等问题,最终被否。

另一方面,翔丰华在行业内处于第二梯队,面对比亚迪明显处于弱势地位,话语权较低。

据悉,随着补贴退坡,新能源汽车市场逐渐转为买方市场,在产能过剩的情况下,整车厂商倒逼电池企业降低产品价格,相应地,成本压力也直接转嫁给上游。

受此影响,近年来翔丰华毛利率一路走低。2018年,公司毛利率从2016年的39.05%降至22.13%,已低于行业平均值30.05%近8个百分点。

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