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康华生物营收仅靠“独苗”支持 轻研发重销售打

发表时间:2019-06-09 15:04  

  康华生物营收绝大部分来自其独家生产的一种疫苗,前两年研发费用只有区区几百万元,若未来不能成功研发出新产品、以及市场拓展情况不及预期,就可能导致公司盈利水平下降。

  在近期冲刺科创板的热潮中,生物医药公司是一只浩浩荡荡的大军。

  统计数据显示,截至5月30日,拟登陆科创板的全部112家公司中,共有27家生物医药公司,数量远超集成电路、人工智能、物联网、大数据等其他热门行业。

  《投资者网》发现,在同行竞相冲刺科创板时,也有生物医药公司不走寻常路,申请去创业板上市。这家公司就是成都康华生物制品股份有限公司。

  据康华生物提交的招股书显示,拟募集资金9.9亿元,其中6.25亿元用于扩充公司核心产品冻干人用狂犬病疫苗的产能。不过,该融资计划一经公示,就受到了资本市场的质疑。

  批签发量限制产能扩张

  《投资者网》研究发现,目前国家对疫苗类制品实行批签发制度,包括人用狂犬疫苗在内的各种疫苗产品,他们只有通过国家药监局的审核才能上市销售。人用狂犬疫苗则分冻干人用狂犬病疫苗和冻干人用狂犬疫苗两大类。前者主要由成大生物、宁波荣安、广州诺诚等公司生产,是主流使用产品,后者暂时由康华生物独家生产。

  国家药监局官网显示,主管部门每年对人用狂犬疫苗的批签发量在6000万到8000万剂之间。康华生物2018年冻干人用狂犬疫苗的批签发量为223万剂,在总批签发量中的占比为3.34%,较2016年0.5%的占比上升了不少,但与成大生物、宁波荣安、广州诺诚等头部公司的批签发量相比,康华生物仍有不小差距。

  对于“募资扩大的产能将如何消化”的问题,康华生物回复《投资者网》表示,“最近10年国内宠物数量保持着年均30.9%的增长速度,随宠物市场规模扩大、人用狂犬病疫苗仍将有较大的使用量,公司扩大产能以满足市场需求具有合理性,未来公司将采取扩大营销网络覆盖、建立合理的生产结构、加强学术研究与合作等方式消化新增产能。”

  但在批签发制度限制下,扩大的产能是否能够顺利转化为收入和利润,显然仍有一些不确定性。

  轻研发重销售

  签发量过低,也限制了康华生物的研发投入。据国家药监局官网信息,康华生物目前只有1项吸附破伤风疫苗开发和2项冻干人用狂犬病疫苗的工艺继续开发。招股书显示,康华生物最近三年的研发投入只有635万元、427万元和1795万元,在营业总收入中的占比仅有6.84%、1.63%和3.21%。

  与过低的研发投入相比,康美生物的销售费用却大幅度增长。招股书显示,康华生物2016-2018年的销售费用为0.3亿元、1.11亿元及2.48亿元,销售费用分别是同期研发费用的4倍、25倍和17倍。

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