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海内指数产物费率“降无可降”

发表时间:2019-06-10 16:29  

  一场没有硝烟的战争已经打响。指数基金的价格战席卷数十家拥有各类指数基金产品的公司,无论是主动行为还是被迫跟随,都在推动着指数基金进行一场自我革命。相比而言,美国市场的ETF产品费率远低于国内产品,哪怕国内产品一再降价,费率仍显著高于美国市场。这是否意味着指数产品价格仍有较大下降空间?基金公司的答案是否定的。多位基金经理表示,现在国内产品的降价空间已经不大。


  美国与国内情况不同


  招商基金全球量化部表示,参照美国投资公司协会数据,截至2017年底,美国权益指数ETF的资产加权费率为0.21%,中位数为0.48%,权益指数型资产加权费率为0.09%,中位数为0.33%。招商基金全球量化部相关人士表示,“参照美国市场状况,国内ETF产品再降低费率的空间并不大,普通指数基金还有下调费率的空间。”


  一位大型公募基金经理分析,美国市场中,除了头部几只ETF费率比较低,在0.1%、0.2%左右,其他多数ETF的费率位于0.3%~0.4%,国内ETF的费率大体比国外高出10~20个BP,但这并不意味着国内就有更大的降费空间。他分析,这主要基于三点原因,一是美国市场最大的ETF规模高达2500亿美元,国内最大的不到400亿人民币,规模大的基金降费可以摊薄成本,整体管理费收入不会受到多大的影响。而还处于发展初期的ETF降费,就可能入不敷出。另一方面,美国市场的ETF,除了管理费收入,还有融资融券的费用,股票借券出去的收入可以有1/3归于基金公司。国内没有此类业务,即便未来出现这类业务也会计入基金资产,归属持有人。第三个原因是国外有ETF投资顾问团队,ETF管理费用低,但顾问费是很大一块的收入。


  平安基金相关人士指出,需要理性看待海外指数基金费率低廉,甚至出现零费率产品的现象。海外指数基金管理人的收益来源和国内不同,美国指数基金管理人可以通过借出证券分享利息收益,但国内公募基金还不能开展证券出借业务,即便未来业务开放,基金管理人也未必能分享证券出借的利息收益。此外,美国的投顾收费模式也和中国不同。


  此外,广发中证500指数基金基金经理刘杰还指出,海外不同的指数型产品的费率不一样,股票型产品的费率较低,杠杆型、商品型的指数产品费率较高。国内的指数产品以股票型为主,且指数化投资尚在发展阶段,远不如海外的发展程度,基金公司在ETF的初期投入或运营投入上都较大。


  价格不应成为唯一考虑因素


  在采访中,业内人士反复强调费率不应该成为投资者选择产品唯一的考量因素,还有很多“软实力”要素需要考虑。

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