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净利润增长6倍?科创板罕见标的!

发表时间:2019-06-11 13:37  

文:初善君

睿创微纳是科创板第二批上会的第三家公司,看公司名称感觉像一家金属制品或者生物医药公司,但是实际上是科技公司,而且跟福光股份一样,海康威视是公司第一大客户,也就是说,科创板第二批上会的三家公司里,海康威视养了两家。

今天我们来了解一下这家红外产业的领军企业之一。

1、成长性强

公司2016年至2018年分别实现营业收入0.60亿、1.56亿和3.84亿,两年增长率分别为158%和147%,成长性极强。2016年至2018年实现扣非归母净利润0.07亿、0.49亿和1.13亿,两年增长率分别为643%和132%。这在初善君看到的科创板企业中也是数一数二的。

看主要盈利指标,2016年至2018年毛利率分别为67%、66%和60%,虽然很高,但是逐年下滑。公司财务费用率和销售费用率很低,管理费用中主要是研发费用,因此公司净利率非常高,由于2016年营业收入较低,净利率显得很低,2016年至2018年三年净利率分别为16%、41%和33%。

我们看管理费用的主要构成,也就是研发费用,2016年至2018年研发费用分别支出1794万元、2676万元和6508万元,研发支出率也维持在15%以上。

在看经营现金流净额,2016年至2018年分别只有-0.35亿、-0.07亿和0.36亿,可以说是非常不好了,主要原因是存货、应收账款均大幅增长。但是我们看到的趋势是随着规模增加,现金流在好转。

此外,公司主要产品单价均在在下滑,而且下滑幅度明显,但是销量上升明显。可以从两个角度理解,一是产品生产放量之后,产品单位成本下滑,二是产品毛利率较高,在toB的市场,逐渐会向合理的毛利率靠

近。因此,初善君倒是觉得公司毛利率下滑空间有限。

由此,睿创微纳给我们的财务印象是:近三年成长性很强,盈利能力很不错,但是现金流一般。

2、专注红外市场

睿创微纳成立于2009年12月,专注于红外热成像核心技术与产品的研发,主要从事集成电路与MEMS传感器的研发、设计与生产,并为安防监控、汽车电子、工业自动化、森林防火、医疗与消费电子领域提供解决方案。

主营收入主要来自探测器、机芯与整机销售,探测器对营收贡献最大,2018年营收1.59亿元;兼顾军品、民品两个目标市场,民品针对安防监控领域,收入达70%;主要收入来源国内,近三年境外收入逐年上涨。

公司主要客户为军品整机或系统厂商以及民用安防监控设备企业,2018年第一大客户为安防龙头海康威视。公司的红外机芯主要客户为军品整机或系统厂商,整机主要客户为国内外户外用品销售公司。

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