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买的没有卖的精,关于科创板IPO的超募和弃购

发表时间:2019-07-08 16:00  

科创板的发行正在紧锣密鼓的进行中,老问题出现了,那就是放开了IPO价格之后的超募。

引起市场关注的一家是睿创微纳,一家是天准科技,睿创超募的金额比较多,按照现在确定的发行价20元,对应的市盈率是71倍,原计划募投的资金也就4、5亿,但是现在可能圈到手的钱是原来的将近3倍,也就是12亿。而天准科技超募的金额不算多,按现在确定的价格25.50元,募集的目标资金额是10亿,现在多圈了2.34亿,也就是12.34亿,对应的市盈率是52倍。

与此形成对照的是科创板第一股华兴源创,尽管申购的倍数是257倍左右,但是居然没有超募发生,因为源创的发行价是24.26元,对应的市盈率不过是41倍,募集实际到位的资金和目标数字相近。

A股历史上围绕IPO价格的改革反反复复好多次,水皮参加过的证监会的讨论就不止一次,在市场化和管理上始终找不到合理的解释,最后就形成了约定俗成的潜规则,那就是23倍市盈率,至于为什幺是23倍不是22倍或24倍,好像并没有太多的人关心,主板目前依沿用的就是这个标准。当然,这个标准并不高,所以又引来另一个问题,那就是新股的爆炒,一字板成为A股独有的现象。

个股供不应求,整体供过于求是中国A股过去,现在,也许还有将来都存在的一对矛盾。历史上最夸张的超募是海普瑞,当时海普瑞的募投目标也就是5-6亿,但是因为赶上IPO价格放开,又有高盛等投行加持,因此借所谓生物科技的概念,发行价就是148元,开盘价166元,最高冲至188.88元,直接将老板夫妇送上了中小板首富的位置,募集到账的资金达到56亿左右,直接引发证监会对超募资金的管理新规。而时至今日,海普瑞的价格不过20元左右,复权回去也就60多元,差不多是开盘价的一个零头。显而易见,这种所谓的市场化是脱离了中国A股实情的,也是走不远的,IPO资源是有限的,也是宝贵的,超募实际是对这种社会资源的严重透支和浪费,也是对市场化资源配置的一种嘲讽。存在未必是合理的,以二级市场的非理性炒作形成的泡沫价格去定义一级市场的实业资本需求本身就是本末倒置的行为,证监会作为管理部门负有不可推卸的监管之责,行政化定价固然不可取,但是市场化中的放任自流恐怕也不成立。小时候,经济学印象中最深的一句话就是资本主义的危机周期性发生的本质就是个体生产的有序和整体无序之间的矛盾,缺的就是统筹、协调和管理,这句话用来理解IPO市场化的问题也是一把钥匙,问题是,如何解决?

人算不如天算。

计划跟不上变化。

真正的市场化其实是有自我纠偏功能的。

说两句吧:

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