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违约债券屡现“峭壁式”评级:事前不动声色,

发表时间:2019-05-25 13:33  

每经记者冷辉每经编辑易启江

根据Wind数据统计,今年以来,截至5月23日,债券市场违约债券数量已经有64只,超过去年全年债券违约数量125只的一半;违约金额

达到428.46亿元,已超过去年的1/3,而去年全年的违约金额为1209.61亿元。

从违约债券及其发行人的评级调整情况来看,首次出现违约的债券发行人中,在其违约之前进行过评级负面调整,包括列入观察名单、展望负面及级别下调等评级动作的仍是少数。在评级预警不足的情况下,相关评级机构往往是在发行人出现负面事项,甚至违约之后,大幅度下调评级。有的甚至一次性将1家企业下调15个子级,还有1个月内将1家企业累计下调17个子级的!

违约前不预警,违约后“神补刀”,而且一补就15刀、17刀,这是为啥?《每日经济新闻》记者就此采访了资深评级人士,为你揭秘幕后原因。

违约后评级才被大幅下调

Wind数据显示,截至2019年5月23日,今年以来债券市场共有64只债券违约,合计违约金额428.46亿元,这已经超过了2017年全年、2016年全年的违约数据。2017年全年共有35只债券出现违约,违约金额为337.49亿元;2016年全年则有56只债券违约,违约金额为393.77亿元。

在今年违约的64只债券中,约60只债券发行时其发行人主体评级在AA及以上,债项评级方面绝大多数也都在AA及以上。

据《每日经济新闻》记者了解,AAA级意味着偿还债务的能力极强,基本不受不利经济环境的影响,违约风险极低;AA级意味着偿还债务的能力很强,受不利经济环境的影响不大,违约风险很低。但是,随着主体评级AA及以上发行人债券出现违约,评级机构也迅速将它们的主体评级、债项评级调整到C,即垃圾级。

以18康得新SCP001为例,该期债券的发行人上市公司康得新复合材料集团股份有限公司在2019年1月14日公告称,本期债券到期兑付存在不确定性,随后该期债券在次日正式宣告实质性违约。在此前后,评级机构半个月内连续4次下调康得新的主体评级,从AA+直至C。

这种短时间内多次大幅度下调发行人主体评级的情况,导致发行人的主体评级走势出现了评级的“峭壁效应”,而类似的案例还有很多。如上海华信国际集团有限公司,去年短短不到3个月内,主体评级从最高级别的AAA被下调至最低的C;金洲慈航集团股份有限公司,其主体评级也是短时间从AA-被下调至C。

评级机构跟踪评级滞后

伴随着评级出现“峭壁效应”的往往是评级预警的不足,这背后凸显了评级机构事前风险揭示的短板,评级结果滞后。从近年来首次出现债券违约的情况来看,不少债券违约时发行人主体评级依然在AA及以上级别,只是在违约后其评级才被下调。

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